担忧杠杆率 惠誉下调绿地控股评级至垃圾级

国际评级机构惠誉今天下调中国大型房地产企业绿地控股集团有限公司(Greenland Holding Group Company Limited)的长期外国与本国货币发行人违约评级：从“BBB-”调降至垃圾级别的“BB+”；评级展望为“负面”。同时，惠誉下调该公司高级无担保评级和所有未偿付债券的评级：从“BBB-”调降至垃圾级“BB+”。

由于中国大陆房地产市场和企业信用债市场面临不确定性，而绿地集团持续的高杠杆有损其面临潜在危机时的财务灵活性，惠誉已进一步下调绿地主体信用评级standalone rating：从“BB+”调降至“BB”级。

据惠誉观察，截至2015年底，绿地集团的杠杆率从2014年底的62%升至66%，高于之前58%的预期。

惠誉认为，该高企的杠杆率在2016年不会出现下降，只有到未收销售收入到账后，在2017年或看到杠杆率降至50%以上。此外，该集团的非地产业务刚刚起步，还需要大量初始投资，或持续推升其整体杠杆率。

在去年8月登陆A股市场后，绿地控股在12月便宣布了募资规模达301.5亿元的重磅融资方案。从募资用途看，除投向地产项目和偿还贷款外，本将有百亿资金将用于加大公司在投资基金、互联创新金融、融资租赁、信托等多个领域布局。这是绿地控股在上市后首次发布的融资预案。但就在上月25日，绿地集团将此前定增募集资金规模从301.5亿元大幅缩减48%至157亿元。

在调整后的募集资金投向中，原先的房地产投资项目得以保留，共计110亿元投向合肥楼盘新都会等三个项目，其余资金补充流动资金。而原计划中的金融投资项目尽数放弃，包括设立投资基金、增资绿地融资租赁公司、设立互联创新金融公司等四个项目，原计划投入资金101.5亿元。

对于调整定增预案，绿地控股方面称，这是绿地在与证券交易所沟通之后，做出的主动调整，因为此前的募集资金用途是房地产加金融，这种跨业务领域的模式预案获得证监会审批的可能性较低，周期较长。鉴于此，绿地对定增预案做出修改。

《长江商报》援引易观研究院总监严跃进称，绿地此前有较大规模的定增计划，是考虑了当时货币政策相对宽松、流动性相对充足的因素，所以会在融资方面有较大的尺度。当然这也和绿地持续进行扩展的态势有关系，即对于流动资金等方面的补给有较大需求。至于后来的调整。从大环境看，类似公司债、定增等再融资方案，后续有收紧的可能。因此，其定增计划不排除受到了相关监管部门的协调和调整，即降低规模，同时增加获批的可能性；与此同时，这也会促使绿地在未来继续开拓新的融资渠道和模式。